一级和二级是两个市场
- 一级市场：向基金公司申购／赎回份额，按当日净值成交，受 QDII 额度约束，额度用完就暂停。
- 二级市场：在交易所买卖已存在的份额，对手方是其他投资者，按撮合价成交，不受额度约束。
当期场内共 41 只跨境 ETF 在交易，其中纳指与标普方向的一级申购普遍受限，但二级交易照常。
为什么一级受限时溢价会扩大
正常情况下，若二级价格高于净值，机构可以在一级市场申购份额、在二级市场卖出赚差价，这个套利动作会把溢价压回去。
一级申购暂停后，这条套利路径断了，溢价失去了向下的拉力，只能靠买盘减弱自行回落。这就是为什么额度越紧、溢价越高。
实际操作上的两点
- 二级买入前看清实时溢价（IOPV 与现价的差），高溢价买入等于提前付出成本。
- 一级恢复申购后，溢价通常会较快收窄——这也是判断额度松动的先行信号之一。
本页只做交易机制说明，不构成投资建议，不推荐任何具体产品。
每个交易日更新
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