同一天，两组数字
| 主题 | 场外只数 | 不限额开放 | 代销合计 | 场内溢价中位 |
|---|---|---|---|---|
| 纳斯达克100 | 41 | 0 | 125 元 | 11.88% |
| 标普500 | 16 | 0 | 20 元 | 7.18% |
| 恒生科技 | 44 | 31 | 91,000,000 元 | -0.14% |
每交易日更新。溢价中位取该主题全部场内 ETF。
为什么这组对比能说明问题
如果溢价反映的是「大家更看好」，那么恒生科技的溢价不该只有 -0.14%。真正的区别在于额度用没用尽：恒生科技同样占用 QDII 额度（当前仍有 2 只暂停、12 只限额申购），但申购需求不足、额度用不完，所以大多正常开放；纳指场外今天不限额开放 0 只，全市场合计只能买进 125 元。
换句话说，额度紧不紧由两头决定：一头是批下来多少，另一头是有多少人要买。同样的额度，买的人多就紧，买的人少就松。
买不到，就只能去场内买别人手里的份额，价格自然高于净值。所以溢价是额度紧张的价格表现，不是情绪指标。
这对操作意味着什么
- 溢价扩大往往意味着场外额度更紧，而不是市场更乐观。
- 场外额度放开后，溢价通常较快收窄——这是可观察的先行信号。
- 高溢价时买入，成本一次性支付；若持有期末溢价归零，会摊薄整个持有期收益。
本页只做机制说明，不构成投资建议，不推荐任何具体产品或指数。
每个交易日更新
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